Юрий Гаврилечко: «Не стоит опасаться дефолта как такового. Он все равно будет объявлен, если не изменится экономическая политика»

0
55

Юрий Гаврилечко. Известный аналитик, экономический эксперт фонда «Общественной безопасности»

В пятницу, 24 июля, технический дефолт Украины, которым в последние два месяца, начиная с 19 мая угрожало правительство частным кредиторам – на состоялся. Минфин выплатил 120,25 млн долларов США процентного дохода по пятилетним евробондам, выпущенным в июле 2012 года на сумму $ 2,6 млрд с купонной ставкой 9,25% годовых. Срок погашения бумаг наступает в июле 2017 года. Процентный доход выплачивается дважды в год.
После выплаты процентов по кредиту, курс продажи облигаций с погашением в июле 2017 года выросли в цене на 3 базисных пункта – до 55,35% номинала, а в целом, с начала этой недели, стоимость этих бумаг увеличилась на 1,64 процентных пункта.

Не исключено, что в процессе переговоров с кредиторами были достигнуты определенные договоренности, которые подразумевали нагнетание преддефолтной истерии со стороны Минфина Украины с целью снизить курсовые котировки отечественных ценных бумаг и дать возможность кредиторам увеличить портфель облигаций, скупив их по дешевке. Возможно, увеличение концентрации долгов в руках частных кредиторов и являлось одним из условий в достижении соглашений о реструктуризации части внешнего долга нашей страны.

На первый взгляд может показаться, что покупка украинских ценных бумаг при высоком риске дефолта не такое уже и выгодное занятие. Но это только на первый взгляд. Потому как объявление технического дефолта означает не потерю денег кредиторами, а всего лишь прекращение выплат тела долга и продолжение выплат процентов по нему. А именно это кредиторам и нужно! Ставки купонных выплат по украинским бумагам достигают 9-10% годовых. Это примерно в три раза выше доходности европейских или американских ценных бумаг. Потому их держатели и заинтересованы в том, чтобы украинское правительство как можно дольше не выплачивало сами кредиты, а продолжало платить проценты за их использование.

На ожидании дефолта и пусть и не значительных, но все же панических настроениях за последний месяц хорошо заработали как банки так и разного рода торговцы на «черном рынке» валюты. На межбанке наблюдалась волатильность курса в пределах 5% в течение торгового дня, что позволяет получить более 1500% годовых прибыли, а наличный доллар за месяц прибавил в цене почти 10% с примерно таким же диапазоном колебаний в сутки. Упасть ниже курсу национальной валюты не позволял и не позволяет до сих пор исключительно один фактор – гривневый голод у потенциальный покупателей доллара.

Если верить Госстату, то реальные доходы украинцев за первое полугодие 2015 года снизились почти на четверть по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В долларовом же эквиваленте они упали примерно в три раза, что с учетом несколько подросшей средней зарплаты и пенсии дает около 150% снижения уровня жизни. Так что бедность населения является основным фактором сдерживания девальвации при условии, что НБУ не будет проводить политики активного рефинансирования банков, как он это делал в прошлом году.
Угроза дефолта никуда не делась. Следующие значительные выплаты по долговым обязательствам ожидают Украину в сентябре. Тогда придется выложить 500 млн долл. А в декабре текущего года Россия, скорее всего, потребует вернуть еще 3 млрд долл. Будут ли к
тому моменту необходимые средства, сейчас вряд ли кто-то сможет с уверенностью сказать.

Скорее всего, Украина будет и дальше уповать на новые кредиты, причем как с внешних рынков так и пробуя что-то получить и на внутреннем рынке. Механизм внутренних займов в долларах был разработан и внедрен еще при С.Арбузове и периодически используется и сейчас. Так, во вторник, 21 июля, Минфин получил 205,145 млн долларов за счет планового первичного размещения валютных облигаций внутреннего госзайма (ОВГЗ). Средства привлекались на 12 месяцев по средневзвешенной ставке 8,79% годовых. Скорее всего это не последняя попытка получить дополнительные валютные ресурсы на внутреннем рынке.

Украина залазит во все новые и новые долги, чтобы вернуть старые. Стоимость привлекаемых средств из-за нестабильной ситуации в стране и постоянных угрозах объявить технический дефолт становится все выше и выше. Это означает, что обслуживание государственного долга с каждым следующим полученным кредитом будет обходиться дороже. Причем, далеко не всегда рост стоимости исчисляется только в процентах по привлеченным деньгам.

Кроме финансовых обязательств, правительство постоянно соглашается на некие дополнительные условия, такие как: лоббирование интересов иностранных компаний в Украине, увеличение цен на газ и тарифов на ЖКХ, проведение неких «реформ», благодаря которым украинцы вынуждены нести дополнительную финансовую нагрузку и т.д. Так что не стоит опасаться дефолта как такового. Он все равно будет объявлен, если не изменится экономическая политика.

2015-07-27 08:19 1130

Ваш комментарий

Please enter your name here
Please enter your comment!